【编者按】日本经济正站在一个微妙的十字路口。最新数据显示，1月核心通胀率已回落至央行2%的目标水平，创下两年新低。这一变化看似温和，实则暗流汹涌：一方面，物价压力减弱可能延缓日本央行加息的步伐；另一方面，剔除食品和能源的核心通胀指标仍远高于目标，显示内生通胀动力犹存。在出口回暖与内需疲软交织、薪资增长与消费乏力并存的复杂图景下，日本央行的每一次利率决策都如同在钢丝上行走。这场“通胀之战”的下一步，不仅关乎货币政策转向的时机，更将深刻影响日元走势与全球资本流向。以下是详细报道：
东京，2月20日电——周五数据显示，日本1月核心消费者通胀率降至两年低点，恰好触及央行2%的目标水平。这暗示物价压力正在减弱，可能使日本央行关于何时加息的决策变得更加复杂。
另一项被视为衡量潜在通胀更佳指标的指数也有所放缓，但仍远高于日本央行的目标。这表明稳健的薪资增长将使央行继续保持推动目前仍处于低位的借贷成本上升的路线。
这些数据为近期好坏参半的经济信号增添了新注脚。日本经济在去年第四季度几乎停滞不前，但今年以来出口大幅增长，制造商信心也有所改善。
凯投宏观亚太区高级经济学家阿布希吉特·苏里亚表示：“随着物价压力显示出软化迹象，日本央行不会急于恢复加息周期。不过，我们仍然相信，到今年年中，条件将成熟，足以让日本央行加息。”
剔除波动较大的生鲜食品成本的核心消费者价格指数同比涨幅，与市场预测中值一致，较12月份2.4%的涨幅有所放缓。
数据显示，此次下降主要归因于燃料补贴的影响、汽油附加税的取消，以及去年食品价格飙升带来的基数效应。
日本央行表示，此类一次性因素可能会使核心通胀率短暂低于其目标，但强调其更关注的是日本能否实现由薪资增长驱动的、可持续的2%左右的物价上涨，以此作为进一步加息的时机考量。
日本央行密切关注的一个指标——同时剔除生鲜食品和能源价格，该指标被视为衡量需求驱动型通胀的更好指标——1月份同比上涨2.6%，仍远高于其目标。
但随着食品价格上涨周期结束，该指数涨幅低于12月的2.9%，与2025年2月触及的低点持平。
数据显示，服务业通胀率稳定在1.4%，其中私营服务业价格涨幅从2%放缓至1.9%。这表明企业转嫁劳动力成本上升的速度较慢。
总体而言，1月份整体通胀率从12月的2.1%放缓至1.5%，自近四年来首次跌破日本央行2%的目标，这给央行加息计划的沟通带来了更大的挑战。
相互矛盾的驱动因素
数据公布后，日元短暂下跌，随后反弹，周五报1美元兑155.10日元。
日本央行于2024年结束了长达十年的大规模刺激计划，并在包括12月在内的几个步骤中加息，其依据是日本在持续实现2%通胀目标方面正在取得稳步进展。
分析师预计，由于政府燃料补贴的影响，未来几个月核心通胀率将保持在2%以下，这可能会抵消因日元疲软导致进口成本上升带来的上行压力。
这些相互矛盾的通胀驱动因素可能会影响日本央行下次加息的时间。路透社调查的大多数经济学家预计，到6月底，日本央行将把关键利率从目前的0.75%上调至1%。市场已经定价了约70%的可能性在4月前加息。
尽管没有明确要求维持低利率，但持鸽派立场的首相高市早苗周三表示，希望日本央行与政府合作，努力实现伴随薪资增长的可持续的2%通胀。
日本银行业游说团体负责人周四罕见地直接评论日本央行可能采取的行动，称他认为最早在3月或4月加息存在“合理的可能性”。
大和证券首席经济学家末广彻表示，日本央行可能在4月份下调通胀预期，因为自1月份做出当前预测以来，日元疲软的压力已经缓解。
他说：“进一步加息的障碍很高。我认为3月或4月加息的可能性很低。”
