探索频道于2022年与华纳传媒合并，成立了华纳兄弟探索频道。投资者讨厌这样的结果。
现在WBD有人提出了取消合并的想法，并创建两家新公司。
目前还不清楚WBD的严重程度关于这个计划。但事实上，这甚至是一场讨论，表明事情已经变得多么可怕。
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还记得我们在2022年告诉你，将曾经被称为华纳媒体(WarnerMedia)的公司与探索发现(Discovery)合并将是一个好主意吗?
那我们就当什么都没发生过怎么样?
这基本上就是华纳兄弟探索频道(Warner Bros. Discovery)管理层今天向投资者抛出的说辞，英国《金融时报》(Financial Times)的一篇报道称:“这是一项戏剧性的计划，将其数字流媒体和工作室业务从传统电视网络中剥离出来。”
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据我从《金融时报》的报道中所能理解的，理论上的计划是把WBD变成一个“好公司”——它的(前身为HBO) Max流媒体业务和华纳兄弟电影工作室——和一个“烂公司”——包括CNN在内的所有衰落的线性电视网络，加上WBD承担的400亿美元债务的大部分或全部。
细节尚不清楚，也不清楚WBD对此有多认真。我从媒体行业的资深人士和观察家那里得到了一系列的反应。一些人认为这是一个极端但合理的想法，另一些人认为这是不可能的。我们可以马上讨论一下利弊。
但最大的收获是这个尝试气球背后似乎承认的事实:华纳媒体和探索发现的交易——当时被认为是扩大规模以对抗Netflix和大型科技公司的一种方式——没有奏效。
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那就是:将Discovery(为你带来《鲨鱼周》和《波波博士》的基本有线电视网络的集合)加入到一个拥有自己的基本有线电视网络的公司，再加上HBO和一家电影制片厂，并没有创造出一个更大更好的公司，而是削弱了它。
这不是一个新想法，很多人也已经想到了。首先，投资者已经将WBD的股价从合并后的公司首次上市时的24美元降至周四的8美元左右。
另一个迹象表明，无论WBD高管如何公开坚持，将探索频道的内容与HBO的内容混在一起并没有带来更好的流媒体服务:一项新的品牌计划将把Max最大的预算、最引人注目的新节目标记为……HBO的节目。
本周，分析师杰西卡?赖夫?埃利希(Jessica Reif Ehrlich)宣称，WBD显然“不起作用”，“坚持下去似乎是站不住脚的”，这很可能并非巧合。随后，她列出了几种可能的解决方案，其中之一与《金融时报》所说的WBD目前正在考虑的方案相符。(WBD公关拒绝就该报道置评。)
反对这种分拆的理由非常直截了当:当然，对WBD来说，将其不断下降的资产连同所有债务神奇地转移到一家独立的公司是件好事。但是那些不断下降的资产——电视网络仍然控制着数十亿美元的订阅费——仍然会产生大量现金，这些现金有助于为合并后的其他业务提供资金。再说了，哪个投资者会想拥有一个垃圾公司?从这些衰落的网络中获得的资金是否足以偿还所有债务?
分析师里奇·格林菲尔德(Rich Greenfield)在周四上午的一份报告中表示:“这纯属无稽之谈。”
争论的另一面是:将HBO和电影公司从有线电视网络中分拆出来，是该公司的各种所有者多年前就应该做的事情。是的，这些有线电视资产的价值一直在稳步下降，你现在得到的回报要少得多。但这确实比什么都不做要好。
此外，将HBO和工作室从传统电视业务中分离出来，会立即使这些业务成为有吸引力的并购目标，尤其是对那些喜欢内容但不想拥有电视网络的科技公司来说。最值得注意的是，早在HBO的母公司还叫时代华纳(Time Warner)的时候，苹果就曾询问过收购HBO。
争论的焦点是，这最终会以某种方式发生。如果《华尔街日报》不能按照它现在提议的方式拆分公司，它最终将出售资产(也许是CNN?)也许是它的游戏公司?)随着时间的推移。这只会让事情进展得更快。
在这里，人们很容易把这一切归咎于WBD首席执行官大卫·扎斯拉夫——他最近在太阳谷媒体会议上露面，几乎是在支持唐纳德·特朗普。这很公平，因为他一直是这笔交易的代言人。
另一方面，Zaslav试图解决的问题是——如何平衡日益衰落但利润丰厚的电视业务与前景不明且成本高昂的流媒体业务——这是每个大型媒体公司都面临的问题。(比如，派拉蒙(Paramount)也曾试图融入未来，但最终不得不承认失败，进行了旷日持久的廉价出售。)
如果扎斯拉夫最终放弃了这笔交易，他也不会是第一个意识到自己收购HBO等公司犯了错误的人:AT&T在2021年也做了同样的事情，当时它放弃了2016年最初提出的1000亿美元的交易，把它卖给了扎斯拉夫。
就像他们在HBO的一部标志性电视剧里说的那样:时间是一个扁平的圆圈。
