随着标准普尔500指数创出新高，专家建议现在是对冲潜在下行风险的好时机。
市场风险包括高估值集中在壮丽七，以及更多。
对冲策略包括减少市场敞口、买入波动率指数、买入看跌期权或买入看涨期权。
股市下行吗?从来没听说过。
过去12个月里，随着投资者对强劲的经济数据和人工智能创新的庆祝，标准普尔500指数上涨了32%，人们很容易忘记股市也会下跌。
但专家说，由于市场处于历史高位，现在可能是对冲潜在下行风险的好时机。这一点尤其重要，因为股市面临的风险程度在上升，而一些保险措施的成本在历史上是便宜的。
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让我们从股市上涨的风险说起。首先，估值处于历史高位。例如，这是席勒经周期调整后的市盈率。该指标是一个滚动的10年平均值。估值与长期投资结果最相关，但如果出现合适的催化剂，历史上昂贵的市场也可能成为短期风险。
ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6605afd23f923f7dab02474b " > 然后是市场上市值最大的七只股票——苹果、英伟达、微软、特斯拉、Alphabet、textarea和亚马逊。美国银行(Bank of America)的《基金经理调查》(Fund Manager Survey)显示，这七只股票约占该指数的30%，被认为是全球市场上交易最拥挤的股票。当投资者涌入同一项投资时，当他们最终将资金转移到其他地方时，可能会增加交易的下行风险。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6605b7c516bde8d4ead34a04 " > “这种集中的领导很少能持续下去。因此，如果你是一名历史系的学生，回顾一下不同地区和不同时期的情况，你会发现，当你像这些公司那样庞大时，真的很难实现超大规模的增长，”SEI首席信息官吉姆·斯米吉尔(Jim Smigiel)说。SEI管理着1.4万亿美元的资产。“我不明白为什么在人工智能的世界里，这种演算应该改变。我不认为这与互联网或汽车的出现有什么不同。” 然后是利率水平，这是20多年来最高的。提高利率是为了减缓消费者和企业的需求，从而让价格增长放缓。但利率维持在高位的时间越长，对经济的风险就越大。 美联储于2022年初开始加息，并以创纪录的速度将利率从接近0%提高到5%以上。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6605b04116bde8d4ead342c4 " > 事实也证明，通货膨胀率比美联储希望的要高一些，而且这种情况可能会持续下去，从而促使央行在更长时间内保持高利率。反过来，这将使经济面临更大的衰退风险。MRB Partners全球战略和固定收益团队合伙人菲利普?科尔马(Phillip Colmar)表示，通胀上升可能导致长期债券收益率进一步上升。科尔马表示，另一方面，过早降息可能导致通胀再次抬头。科尔马的基本预测是，通胀率将远高于美联储2%的长期目标。 乌克兰和俄罗斯、以色列和巴勒斯坦之间的冲突仍在继续，地缘政治紧张局势也在升温。到目前为止，这些争端已经影响了全球经济，导致食品和能源价格飙升，并威胁到通过红海和苏伊士运河的贸易路线，因为胡塞叛军袭击了支持巴勒斯坦的集装箱船。 有关的故事 许多指标显示，从技术层面看，标准普尔500指数也显得过度扩张。 这种过度扩张的一个例子是标准普尔500指数相对于其200日移动均线的价格。罗森博格研究公司(Rosenberg Research)创始人罗森博格(David Rosenberg)最近在一份客户报告中说，该指数的价格比其200日移动均线高出14%，高于历史上93%的时间。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6605b99016bde8d4ead34b7e " > 标准普尔500指数在200天趋势线上方的差距达到14%或更多，就被定义为“过度市场”。这太极端了。事实上，在1928年的时候，标准普尔500指数只有7%的时间比移动平均线高出这么多。 到目前为止，这些风险中的许多已经存在了几个月，如果不是几年的话，而股市仍在继续飙升。这种情况可能会持续下去。但对于对投资组合保险感兴趣的投资者，专家们分享了以下建议。 Interactive Brokers首席策略师索斯尼克(Steve Sosnick)说，对冲下行风险最简单的策略是卖出部分持股，锁定迄今为止获得的利润。 Smigiel表示，在市场上购买保险的另一种方式是购买芝加哥期权交易所波动率指数。一种常见的做法是购买iPath B系列标准普尔500波动率指数短期期货ETN (VXX)，这是追踪指数的最大ETF(按资产管理规模计算)。目前，该指数略低于13，创历史新低。例如，该指数在2020年3月曾攀升至66点，并在2022年经常处于20点和30点之间，当时标准普尔500指数下跌了25%。 ta itemprop="contentUrl ntent=" https://i.insider.com/6605b7363f923f7dab024c43 " > 该指数本质上是衡量标准普尔500指数在未来30天内基于期权市场活动的隐含波动率。如果有更多投资者购买看跌期权(一种在市场下跌时获利的期权交易)，该指数往往会因投资者看跌情绪加剧而上升。从某种意义上说，购买波动率指数就像购买股票或ETF——当它上涨时，投资者就会获利。但如果波动性没有增加，它们也会亏损。 “我们正处于选举年，我们正处于货币政策的拐点，我们的通货膨胀率仍然超过3%，我们有三场战争正在进行，其中包括中东的一场热战，导致供应线关闭，波动率指数有12个点。感觉很低，”Smigiel说。“因此，对于那些有能力的人来说，市场给了你一个购买相对便宜的保护的机会。我们很乐意买下它。” 当然，也可以只买看跌期权，Sosnick说。一项指数的看跌期权允许投资者在未来某一天以固定价格卖出该指数，从而对冲该指数的下行风险。如果该指数在期权合约期内大幅下跌，卖方不必承担损失。如果指数保持相对平稳或上升，投资者就会失去所支付的溢价。 "老实说，目前主要股指的看跌期权相对于看涨期权的价格大致和过去一样便宜，对冲成本一直是多年来最便宜的，" Sosnick说。 Sosnick还表示，投资者可以考虑根据自己持有的指数自行撰写看涨期权。例如，如果你持有标准普尔500指数，你卖出看涨期权，如果指数不上涨，你将保留期权的溢价——期权的成本。如果指数确实跌至平价区间，你卖出的期权就会赔钱，但你也可以通过自己持有指数而享受指数带来的收益。
