首尔：围绕韩国锌业的收购战给首尔增加了压力，要求通过立法改革，以确保更好地保护股市由家族企业集团主导的所有投资者。
Korea Zinc董事长Yun B. Choi上周同意放弃一项有争议的计划，即在这家全球最大的锌精炼商发行新股，以帮助抵御共同创始人家族旗下Youngpoong Corp及其合作伙伴、私募股权集团安博凯（MBK Partners）的收购企图。Choi是该公司一位联合创始人的孙子。
该股票发行计划激怒了许多投资者，因为在该计划宣布的两天前，Korea Zinc以高出25%的价格完成了回购。
在受到监管机构的调查和股东的巨大压力后，崔顺实做出了让步。这些压力使国际社会关注到这个亚洲第四大经济体的公司治理缺陷。
但对十几名投资者、治理专家、监管机构和议员的采访显示，韩国锌业在他的领导下采取的行动，引发了人们的怀疑：政府呼吁企业自愿提振低迷的股票估值，这种呼吁是否足够。
在崔顺实于2022年成为董事长后，韩国锌业与LG化学（LG Chem）和韩华集团（Hanwha Corp .）签署了相互投资的协议，这是一种被称为交叉持股的安排，不过该公司在本月下旬出售了股份，以帮助偿还债务。在崔总裁的领导下，现代汽车集团和托克集团等战略合作伙伴也出售了股份。
荷兰APG资产管理公司（APG Asset Management）的董事总经理Park Yoo-kyung问道：“为什么要用公司资金，而不是自己的钱来增加控制权？”他指出，韩国锌可能成立了合资企业，或者使用了其他类型的合同。
许多日本公司正在解除交叉持股交易，这种交易被批评为对公司治理不利，因为它们可以使管理层不必满足股东的利益。
韩国锌业表示，在向电池材料、氢气和其他业务扩张之际，需要交叉持股，以确保稳定的合作关系。
韩国金融监督院（Financial Supervisory Service）高级副行长Hahm Yong-il表示，Korea Zinc的举动引发了投资者对董事会独立性的怀疑。
Hahm表示，韩国证券监管机构改革和改善资本市场的承诺正受到考验。尽管韩国锌业拟议的股票发行计划已被取消，但韩国证券监管机构仍在调查该计划涉嫌存在的不公平行为。
立法推动
路透采访的知情人士称，韩国锌业的行动表明，需要立法来保护少数股东的利益，并解决董事会缺乏独立性的问题，尤其是在家族企业集团中。
在韩国，董事会成员有受托义务为公司的利益履行职责，而不是维护股东的利益。
在国会占多数的民主党周二提出了一项商法修正案，将股东责任扩大到股东身上，称韩国锌业的事件增加了拖延已久的立法的紧迫性。
但总统的人民力量党（People Power Party）和商业团体担心，如果修订该法律，企业可能会受到海外对冲基金的攻击。
尹增铉可以否决法案，他的办公室本月对商法修改的积极立场有所退让。
今年1月，尹增铉曾承诺解决所谓的“韩国折扣”问题，以获得该国逾1,000万散户投资者的支持。他借鉴了日本过去几年的公司治理改革，这些改革吸引了全球投资者的兴趣，并推动东京股市今年创下历史新高。
“韩国折扣”指的是韩国企业的估值低于海外同行的趋势，原因是派息较低，而且往往治理不善的财阀占据主导地位。
据交易所数据显示，截至周三，韩国综合股价指数（KOSPI）的市净率为0.87倍，低于日本交易所上市公司的平均市净率1.2倍和美国标准普尔500指数（S&P 500）的平均市净率4.8倍。
第一次恶意收购
在明年初召开的股东大会上，崔会长将与永丰、安博凯展开决战，并表示将放弃会长职务，制定保护中小股东的对策。
LSEG的数据显示，这两家公司的控股权收购如果成功，将是私人股本基金对韩国企业的首次敌意收购，应该会给韩国财阀敲响警钟。
“安博凯对Korea Zinc的做法，可能在约200家韩国本土上市公司引发数十起类似纠纷，”高丽大学商学院教授Mike Cho表示。
对埃利奥特等维权投资者来说，韩国历来是一个艰难的地方。在过去10年里，埃利奥特曾试图阻止三星（Samsung）子公司和现代汽车集团（Hyundai Motor Group）旗下公司的交易，但均以失败告终。
勤勉市场情报公司（Diligent Market Intelligence）的数据显示，从2019年到2023年，韩国每年的维权活动数量增长了9倍以上，尽管结果好坏参半。
Clepsydra capital分析师Sanghyun Park表示：“国内资本市场参与者普遍认为，安博凯与Korea Zinc的交易可能会改变游戏规则。”“这被视为通过重组股权结构来解决韩国折价问题的关键一步。”
