【编者按】好莱坞的资本角力从未停歇，而这一次的战火燃至流媒体与内容帝国的交汇处。华纳兄弟探索公司成为多方争夺的焦点，一边是流媒体巨头奈飞伸出的橄榄枝，另一边则是派拉蒙全球更具诱惑力的全盘收购方案。这场价值千亿美元的并购拉锯战，不仅牵动着华尔街的神经，更可能重塑全球娱乐产业的格局。激进投资者安可拉的入场，为这场商战增添了新的变数——他们手握近2亿美元筹码，公开质疑华纳董事会决策，力挺派拉蒙的竞争性报价。在反垄断审查日益严格的背景下，这场涉及《权力的游戏》《哈利·波特》等顶级IP的争夺战，已然演变成资本博弈、监管较量与战略愿景的多维对抗。究竟谁能在好莱坞的权力游戏中笑到最后？让我们透过这场没有硝烟的战争，窥见娱乐产业未来十年的风向变迁。
2月11日：激进投资机构安可拉控股已建仓华纳兄弟探索公司，并计划反对这家传媒集团与奈飞就其影视工作室及流媒体资产达成的交易——这场白热化的好莱坞收购战出现了最新转折。
持有近2亿美元股份的安可拉周三表示，华纳兄弟董事会未能就派拉蒙天空之舞对包括CNN、TNT等有线资产在内的整体收购方案进行充分磋商。
这家管理着110亿美元资产的激进投资者宣称，将在四月举行的华纳兄弟股东大会上投票反对奈飞交易案，除非公司撤回支持该收购的决议。
“当前拟议的奈飞-华纳交易要求股东接受更低估值，押注于不确定的资产剥离方案，并承担重大监管风险——尽管派拉蒙每股30美元、价值更高且更确定的报价已然摆在眼前。”该激进投资者在其官网声明中犀利指出。
华纳兄弟、派拉蒙与奈飞均未立即回应路透社的置评请求。华纳兄弟市值约680亿美元，意味着安可拉的持股比例不足其流通股的1%。
派拉蒙与奈飞之所以垂涎华纳兄弟，皆因其顶尖的电影电视制片厂、海量内容库以及《权力的游戏》《哈利·波特》和蝙蝠侠等DC漫画超级英雄系列在内的重磅IP资产。
派拉蒙全力争夺华纳兄弟股东支持
为争取投资者，派拉蒙周二升级报价方案：承诺若交易在今年后未能完成，每延迟一个季度将向华纳兄弟股东额外支付约6.5亿美元现金，并同意承担华纳兄弟若放弃交易需向奈飞支付的28亿美元分手费。
尽管未提高总值1084亿美元（含债务）的原始报价，但派拉蒙再次强调，其收购方案比奈飞每股27.75美元（含债务总值827亿美元）的交易更易获得监管批准。
华纳兄弟表示将评估修订后的报价，但未改变支持奈飞交易的原有立场。
派拉蒙上月已将收购要约截止期延至2月20日以争取投资者。分析师与华纳高管曾暗示，这家拥有CBS的传媒集团必须提高报价才能重启谈判。
然而安可拉指出，派拉蒙优化后的报价已足以构成奈飞协议框架下的“更优提案”，为重启谈判扫清障碍。
该投资者同时支持派拉蒙的观点，即奈飞交易将使华纳兄弟股东暴露于不确定性风险——他们获得的现金数额将取决于收购前拟剥离至探索全球的有线资产财务状况。
派拉蒙认为这些有线资产毫无价值，并援引康卡斯特旗下拥有CNBC等数字资产与电视频道的分拆公司Versant为例：该公司自1月上市以来股价已下跌约35%。
“华纳兄弟要求股东基于未知的债务分配方案和不确定的股权价值，投票赞成一笔充满变数的最终现金对价。”安可拉尖锐批评道。
反垄断壁垒高筑
安可拉特别强调，奈飞-华纳交易可能面临严峻的反垄断审查，因为合并后将使奈飞成为拥有约5亿订阅用户的全球最大流媒体平台。
据报道，美国司法部正在审查这家流媒体先驱是否涉及反竞争行为，作为对该交易监管评估的一部分。
为捍卫交易，奈飞指出谷歌旗下YouTube在美国电视端的观看时长已超过其他流媒体服务。
美国司法部同时也在审查派拉蒙的收购提案。
派拉蒙周二表示已于周一确认履行司法部的二次问询要求，触发10天等待期，并已获得德国的外商投资许可。
该公司同时正与美国、欧盟及英国的反垄断监管机构进行磋商。
“反垄断问题对奈飞而言比派拉蒙更为严峻，因为该交易很可能在多个市场实质性削弱竞争。”安可拉分析称，并补充指出奈飞正在押注一条“听天由命”的审批路径。
