编者按：AI浪潮席卷全球，科技巨头股价却突现“过山车”行情。博通交出超预期财报，股价却暴跌11%；甲骨文、英伟达等AI概念股集体下挫。这究竟是市场过热后的理性回调，还是AI泡沫破裂的前兆？当资本狂欢遭遇现实拷问，万亿赛道背后隐藏着怎样的成本压力与增长焦虑？本文将深度解析这场科技股震荡背后的产业逻辑，揭开AI神话背后的真实挑战。
博通最新季度业绩和未来展望全面超越华尔街预期，但这根本没用。
这家芯片制造商的股价周五暴跌11%，创下自1月以来最惨单日跌幅——投资者正在集体逃离人工智能概念股。甲骨文在财报发布次日暴跌10%后，周五继续下挫4.5%。
AI算力领域两大图形处理器巨头英伟达和超威半导体，分别下跌约3%和5%。
AI本是今年股市乃至整体经济的核心驱动力，任何负面情绪都可能引发连锁反应。纳斯达克指数周五下跌约1.69%，标普500指数跌幅达1%。
受冲击最严重的正是那些与AI基础设施绑定最紧密的企业。随着超大规模云厂商疯狂扩建数据中心，试图满足所谓“永不满足”的AI算力需求，相关产业链一度炙手可热。博通为多家科技巨头定制芯片，其市值在过去两年近乎翻倍，2025年原本延续涨势。
“这只股票年内涨幅已达75-80%，现在只是小幅回调。”瑞穗证券分析师维贾伊·拉凯什周五接受CNBC采访时直言，“我们反而会趁低买入。”该机构已将博通目标股价从435美元上调至450美元，而周五收盘价已跌破360美元。
“这里依然是增长的核心地带。”拉凯什强调，“博通仍是谷歌全硬件生态、meta、Anthropic乃至未来OpenAI的重要供应商。”
财报显示，博通季度营收增长28%，主要得益于AI芯片销售额激增74%，达180.2亿美元，超越分析师平均预期的174.9亿美元。调整后每股收益1.95美元，同样高于1.86美元的市场预期。
CEO陈福阳透露，本季度AI芯片销售额预计将同比翻番至82亿美元，增长动力来自定制AI芯片和AI网络半导体。
投资者的隐忧在于：由于前期成本攀升，利润率正在下降——至少短期如此。CFO克尔斯滕·斯皮尔斯在财报电话会上坦言，部分AI芯片系统“毛利率将会降低”，因为公司需要采购更多零部件来生产服务器机架。
博通同时披露，未来18个月AI订单积压量高达730亿美元，其中包含来自核心客户Anthropic的210亿美元订单。尽管去年10月与OpenAI达成数十亿美元合作协议引发市场沸腾，陈福阳却给投资者泼了冷水：“我们对2026年预期不高。”
伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡周五在报告中指出，“AI焦虑”正在拖累博通股价。“坦白说，当公司的AI叙事不仅持续超预期，而且加速兑现时，我们不知道市场还能奢求什么。”这位建议买入并上调目标价的分析师写道。
甲骨文面临的质疑更为尖锐。其股价较去年9月历史高点已跌超40%。虽然周三财报盈利超预期，但营收未达目标，更令投资者失望的是，公司未详细说明将如何为迄今依赖巨额债务支撑的扩张计划融资。
专注于云AI服务的数据中心运营商CoreWeave周五重挫10%，较6月峰值已腰斩。这场资本撤退风暴，正席卷整个AI基础设施赛道。
