华尔街的分析师和经济学家总是倾向于爱上他们的预测。他们不喜欢承认自己的错误，即使对他们不利的证据越来越多，许多人还是坚持自己的观点。这种固执有助于解释为什么华尔街很难放弃经济衰退即将到来的想法。
由于对经济衰退的预测一直未能实现，对这种延迟的解释总是被推脱。强劲的就业增长?这是一个周期晚期的信号，表明末日即将来临。美国股市反弹?我们在2008年中期也有过一次大的反弹。房价回升?这只是因为库存很低。
尽管过去一年多来，分析人士一直认为经济衰退迫在眉睫，但这些预测背后的论据都经不起推敲。人们还能说离衰退只有六个月的时间了。鉴于对美国经济持乐观态度的理由越来越多，衰退论者是时候承认失败了。经济末日之钟已被重置。
在过去的一年里，华尔街悲观主义者认为经济衰退即将来临的理由发生了变化。首先是食品和能源价格的飙升，然后是房地产市场，现在是加息带来的“漫长而多变的滞后”，而这些人中的许多人一开始就认为经济无法应对加息。尽管“门柱”在移动，但重要的是要了解看空者目前的观点，以便更好地理解为什么经济末日的说法被夸大了。
经济衰退者最常用的指标之一是银行贷款放缓。数据显示，银行正在提高贷款资格的标准，这意味着获得信贷的个人和企业越来越少。这种观点认为，随着这一资金水龙头被切断，零售支出和企业投资将会下降，从而切断经济增长的主要动力。我认为这种思路存在一些问题。
首先，银行贷款是一个滞后指标:贷款增长率往往在国家已经陷入衰退时达到峰值，在复苏已经开始后触底。就我们所知，银行放贷放缓是对去年经济增长放缓的回应，对未来没有任何启示。第二，过去四个季度，中小企业和大型企业的贷款标准一直在收紧。但这似乎并没有对经济造成影响，经济在同一时期的表现总体上好于预期。
贷款与实际经济表现之间的脱节，可能是因为大流行后周期是由更高的收入驱动的，而不是信贷余额的增加。美国人获得了可观的加薪和大量的流行病刺激措施，他们可以依靠——而不需要把所有的东西都记入信用卡。作为证据，银行贷款占GDP的比例与2016年大致相当，这意味着大约7年来，债务增加并没有成为经济活动的推动力。
关于美国就业市场正在走下坡路的说法又如何呢?对经济增长持悲观态度的人士最近开始指出，申请失业保险人数的增加表明，长期保持弹性的劳动力市场正在恶化。他们表示，通常情况下，每当申请救济人数从12个月低点上升这么多，衰退就会随之而来。
同样，这种方法也存在问题。首先，最初的初请失业金人数数据并不是特别清晰——有一些值得注意的数据问题，一周的大幅增长下一周就会被修正。但是，即使我们从表面上看这些数据，也值得注意的是，首次申请失业救济的人(申请领取救济金的人)和持续申请失业救济的人(实际领取救济金的人)之间存在脱节。鉴于首次申请失业救济人数的上升，持续申请失业救济人数的上升幅度远没有人们预期的那么大。首次申请失业救济人数的上升表明，人们找到新工作的速度相对较快。其他劳动力市场数据依然强劲。裁员公告已经大幅放缓，尤其是在科技行业，总体裁员率仍然很低。最后，尽管最近首次申请失业救济人数有所上升，但月度就业报告仍然出人意料地强劲。
在讨论商业房地产行业的疲软时，看空者的立场更加坚定，但即便如此，我也怀疑这个问题是否像人们描述的那样糟糕。建筑投资——包括非住宅建筑的支出，如商业街、办公室、住宿和发电厂——不到美国GDP的3%，而且只有一部分是问题所在。由于远程办公的粘性和市中心的空置，办公地产受到了最多的关注，但如今办公建筑实际上只占商业地产的一小部分。电力和制造业在该行业的投资中所占比例更大，而且由于《CHIPS法案》(CHIPS Act)等联邦财政政策，私人投资正在涌入这些领域。
尽管经济突然放缓的理由复杂且漏洞百出，但2023年剩余时间强劲增长的理由相当简单。
由于劳动力市场保持强劲，消费者价格通胀正在迅速降温。食品和能源价格在下滑，二手车价格今年夏天可能会下降，一度飙升的房租也开始降温。这对家庭收入和消费支出来说是一个利好。
美国房地产市场的拖累正在消退。过去一年，房地产业占GDP的比重下降了近1个百分点，但有明显迹象表明，这个一度遭受重创的行业正在出现反弹。新屋销售已触及一年高点。对房屋建筑商的调查显示，尽管抵押贷款利率上升，但他们仍然乐观——这一点值得注意，因为建筑商信心的变化往往预示着未来几个季度房地产投资的方向。
同样，过去一年拖累GDP增长的库存可能会好转。在2021年和2022年供应链危机最严重的时候，企业建立了商品储备，并在过去一年里慢慢抛售了过剩的商品。由于不需要订购新商品，这种库存积累导致了去年年底的经济放缓。如果消费者支出保持下去(看起来是这样)，企业将需要补充库存，这反过来将支持美国工厂的生产和供应链上游的投资。
另一个“持续增长”的因素是金融市场前景的改善。去年的这个时候，股市急剧下跌，公司债务市场显示出压力的迹象，美元在升值，这使得美国公司更难出口他们的产品。简而言之，市场预期会出现衰退，为经济创造了一个负反馈循环。今年，市场的发展方向与此相反。重要的是，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)已开始放缓其激进的加息计划，并已暗示，为了实现其抗击通胀的目标，预计经济不会出现下滑。
这些积极因素并不能准确地说明“经济衰退”。去年流行的一句俏皮话是“住房是商业周期”或“住房是典型的领先指标”。房地产市场显然正在加速。这已不再是一个有争议的问题。对经济增长持悲观态度的人往往认为，美联储的加息将有“长期和可变的滞后”，这意味着紧缩政策需要一段时间才能发挥作用，然后才会把我们推下悬崖。但美联储已经紧缩了18个月，而且是经济中对利率敏感的领域最近显示出了改善——如果有什么不同的话，那就是经济已经消化了加息并继续前进。
增长悲观主义者的观点似乎缺乏逻辑上的一致性。他们的观点总是相互矛盾:“经济增长保持稳定，这意味着美联储必须进一步加息，这对股市不利。”“实际上，经济增长疲弱，美联储已经把利率调高得太多了，这对经济和股市不利。”对市场的另一个担忧是，股市的反弹只是少数几家公司的结果，这是一个不好的迹象。但在2022年，股市出现抛售，而广度(衡量股价上涨的公司的指标)较好，但这也很糟糕。最近，经济末日预言者认为，债务违约将是件坏事，但一旦债务上限得到解决，财政部一般账户得到补充，这也是件坏事，因为这意味着发行新的国债将吸引投资者离开股市。
我的头都开始疼了!在某种程度上，理性的人不得不举起手说:“你错了。”
然而，这种不妥协也有机会。如果市场对经济衰退预测的共识仍然难以摆脱，那就意味着随着预测继续上修，投资者慢慢意识到经济持续改善的潜力，股市还有上涨的空间。
但等到分析人士开始醒悟的时候，损害已经造成了。在过去一年多的时间里，有关经济衰退的论调使经济放缓的想法成为投资者心中最重要的想法，而那些在投资组合中卖出或采取防御措施的人将错过今年市场强劲上涨的机会。敲响末日之鼓的经济学家和预测者可能会名誉受损，但这与他们给普通投资者造成的金融混乱相比根本不算什么。
我更广泛的观点很简单。近期经济衰退的风险正在迅速消退。未来6个月不会出现衰退，而且明年也越来越有可能不会出现衰退。
尼尔·杜塔(Neil Dutta)是eco的负责人我是文艺复兴宏观研究公司的经济学家。
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