Motilal Oswal对PNB住房金融的研究报告
在过去的两年中，PNBHF成功地将其业务模式转变为零售(包括优质和可负担的垂直市场)，并将其企业贷款账目减少到资产管理组合的4%左右。23年4月，PNBHF完成了约250亿卢比的配股发行，这带来了信心资本，并加强了其从信用评级机构(CRAs)上调信用评级的理由。印度评级公司最近将PNBHF评级上调至AA+。PNBHF已经建立了一个经济适用房(AH)垂直独家销售，承销和收款。截至23年11月，该行已拥有100家AH分支机构，并计划到24年3月扩大至160家AH分支机构。在2013年12月，AH垂直的贷款账本超过了100亿卢比，我们预计到26年3月，它将上升到700亿卢比，占零售贷款的8%。随着优质经济适用房和企业部门恢复增长轨迹，我们估计PNBHF在24- 26财年提供的贷款复合年增长率约为18%。NIM的扩张预计将受到收益率改善(通过更好的产品组合)和借贷成本潜在下降的推动。在24财年，它得到了国家卫生理事会的批准，该机构向氢氟碳化物提供贷款的利率至少比其他借贷工具低200-220个基点。
前景
我们预计PNBHF在24-26财年的PAT复合年增长率约为25%，在26财年的RoA/RoE为2.5%/14%。我们给予其买入评级，目标股价为1,025印度卢比(基于1.4倍的fy26市盈率/BV)。
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PNB住房金融- 16012024 -动机
