扬州天富龙集团股份有限公司近期通过上交所IPO上会通过后，紧接着提交了注册申请。天富龙是一家典型的家族企业，其控制权结构呈现出高度集中的特征，家族成员深度渗透在公司经营决策、财务操作等方面。虽然天富龙在问询阶段排队已逾一年半，但曾经被指出的问题仍旧存在。
天富龙前身天富龙内饰成立于2009年，由朱大庆、朱兴荣和天富化纤签署公司章程设立。目前，朱大庆一家掌握着超九成公司表决权，形成绝对控制。与此同时，朱大庆、陈慧夫妇与朱大庆兄长之子朱兴荣签署了一致行动协议，通过一致行动协议控制公司表决权股份占公司总股本的93.9%，形成绝对控制。
天富龙是一家化学纤维制造公司，产品广泛应用于多个领域。从股权结构来看，天富龙董事会由9名董事组成，其中3名为独立董事，而公司所有董事人选均由朱大庆、陈慧夫妇提名。近乎“一言堂”式的决策结构，很难让人相信董事会能够充分听取各方意见，保障中小股东的利益。
天富龙存在“转贷”、“与关联方或第三方直接进行资金拆借”、“利用个人账户对外收付款项”、“被关联方以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用资金”等财务不规范情形。此外，天富龙发展历史上存在多次资产重组与收购，交易错综复杂。
尽管天富龙的营收规模与净利润均呈上升态势，但其业务毛利率与综合毛利率却均逐年走低。毛利率下降的原因是直接材料单位成本不断上升。同时，天富龙享受的税收优惠对公司业绩有积极影响，但存在严重依赖的风险。如果未来政策调整或高新技术企业资质失效，有可能直接导致公司的净利润缩水30%。因此，天富龙需要解决内部问题并加强财务管理，以应对未来的市场挑战。
天富龙IPO：毛利率逐年下降，家族企业弊端尽显
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