艾伯塔省财政部长霍纳（Nate Horner）周三正式任命AIMCo新董事会成员。这家资产管理公司管理着艾伯塔省传统储蓄信托基金（Heritage Savings Trust Fund）和包括艾伯塔省教师退休基金（Alberta Teachers ' Retirement Fund）在内的几项公共养老金。本月早些时候，州长丹尼尔·史密斯（Danielle Smith）的政府解雇了上一届董事会，以“重新调整这家投资公司的重点”。
新任命的人包括史密斯政府自己的财政部副部长和前总理斯蒂芬·哈珀担任主席。事实上，省政府现在将在董事会中有一名常驻代表；这与以往的AIMCo董事会截然不同，自2009年（即AIMCo成立一年后）以来，历届董事会一直独立于政府运作。
显然，史密斯政府的改革可能为政府进一步控制AIMCo的活动铺平道路。也许阿尔伯塔人不应该感到惊讶。就在几个月前，史密斯女士说她可能会用遗产基金（由AIMCo管理）的收入来“协助降低石油和天然气行业的风险项目”（换句话说，为那些无法从私人贷款机构获得融资的项目提供资金）。
省政府的任何此类干预对投资于AIMCo基金的艾伯塔省人来说都是坏消息，特别是如果政府的目标是增加基金在艾伯塔省特定公司、项目或行业（包括石油和天然气行业）投资的资产份额。这是为什么。
首先，政客和官僚并非无所不知。尽管私人投资经理也不完美，但他们想必比政府官员更擅长投资策略。如果该省的特定投资承诺的风险调整后回报高于平均水平，AIMCo的独立投资经理可能会在没有政府建议或指导的情况下进行这些投资。因此，政府主导的投资必然是在那些可能产生较低回报（风险调整）的项目中。
其次，私人投资经理的激励与投资者的激励密切相关，因为投资经理的薪酬通常与投资者获得的回报挂钩。相反，政治家和政党主要关心的是赢得选举和掌权。
为了做到这一点，政客们向某些选民承诺福利，以获得他们的支持，这可能与AIMCo投资者的最大利益不一致。如果政府利用AIMCo的养老基金资产在该省进行投资以赢得政治支持——以降低养老基金的投资回报为代价——AIMCo的投资者将有效地补贴其他没有将储蓄置于风险中的阿尔伯塔人。
换句话说，如果AIMCo的首要任务——为其投资者实现风险调整后回报最大化——从属于政府争取特定选民的努力，那么可能的结果将是，在AIMCo投资者眼中，资本配置效率低下。
可以肯定的是，一些艾伯塔省人可能会从政府对当地公司或该省选定行业的AIMCo投资中受益。例如，如果你在一家石油公司工作，而政府要求AIMCo将更多的资金投资于石油行业，你可能会从升职和加薪中受益。然而，当地公司（和其他石油公司）的扩大招聘和增长可能会伴随着其他没有得到政府指导投资的当地公司和部门的招聘减少和增长放缓。
换句话说，随着非金融投入（例如劳动力和实物资本）从一组公司转移到另一组公司，并且在某种程度上，政府青睐的公司的平均生产率低于其他本地公司（这是一个合理的假设——否则私人市场已经在为它们配置资本了），这种重新分配将导致生产率的整体下降。因为政府的投资重点是由政治考虑决定的，而不是由投资回报和生产率考虑决定的。
换句话说，如果AIMCo投资者承担政府指导投资策略的成本，而其他阿尔伯塔人享受间接利益（例如更高的工资），那么政府的AIMCo策略将相当于对一组阿尔伯塔人间接和非法的有效增税，以使另一组阿尔伯塔人受益。
随着AIMCo重组的继续，艾伯塔人应该密切关注史密斯政府。投资于AIMCo基金的艾伯塔省人将为政府主导的将更多投资引向该省特定公司或工业部门的努力付出代价。政府对AIMCo的介入也可能损害该省的经济。
