Investing.com——近年来，受预期收益上升和衰退担忧消退的推动，标准普尔500指数的估值大幅飙升。
根据Yardeni Research的数据，该指数的市盈率（P/E）最近达到22.3倍，自2022年10月的低点15.3倍以来飙升了45.8%，部分原因是预期每股收益（EPS）上涨了15.5%。
Yardeni Research警告说：“如果估值进一步扩大，我们可能不得不提高目前25%的主观可能性。”
这一增长背后的一个关键驱动因素是对经济长期扩张的乐观情绪。随着美联储（fed）收紧货币政策的力度减弱，以及美国经济显示出韧性，投资者愿意为股票支付溢价。
在下一次衰退之前，预期收益增长的能力似乎是这些估值的核心。亚德尼解释说：“扩张时间越长，盈利增长的时间就越长，才能证明当前市盈率的合理性。”
随着对2022年经济衰退的担忧在过去三年中逐渐缓解，投资者对经济的韧性和盈利增长越来越有信心，这推动了估值倍数的大幅上升，尽管货币政策正在收紧。
造成这种估值环境上升的一个重要因素是科技股为主的“壮丽七股”（Magnificent Seven），它们的整体远期市盈率为29.1倍，远远超过标准普尔500指数的平均水平。除去这些巨头，余下493家成份股公司的预期市盈率降至19.5倍。
与此同时，亚德尼指出，估值模型描绘了一幅微妙的图景。2024年第二季度，美国股市市值与GDP之比的巴菲特比率（Buffett Ratio）达到创纪录的2.96。沃伦?巴菲特（Warren Buffett）历来将股价高于2.0视为估值过高。
然而，一些估值指标没有那么令人担忧。例如，美联储的股票估值模型（Stock Valuation Model）将远期盈利收益率与10年期美国国债收益率进行比较，结果显示两者接近持平，这与过去泡沫时期出现的大幅背离有所不同。
最后，在衰退和熊市期间，标准普尔500指数（S&P 500）收益与另一项估值指标CPI之间的利差通常为负，但在过去六个季度中一直保持略高于正。
Yardeni Research认为，随着货币紧缩不再对经济增长构成重大威胁，其他风险可能会出现，比如地缘政治危机导致油价飙升，尽管最近的危机并未对油价产生重大影响。
另一个潜在的担忧是唐纳德·特朗普（Donald Trump）总统领导下的新一轮关税战，特朗普已表示准备对美国的贸易伙伴征收关税。
到目前为止，股市投资者并没有被“关税人”吓倒，他们认为，“关税人”大声说话，拿着大棒，是一种谈判策略。我们同意，”该公司总结道。
