法兰克福——本周四，欧洲中央银行将利率提高到20多年来的最高水平，尽管欧元区已经陷入衰退。
分析师和投资者押注决策者将再次加息0.25个百分点，将关键存款利率调高至3.5%。上一次达到这么高的水平是在2001年。
最近的经济数据显示，欧洲央行的激进紧缩政策正在产生预期的效果，因此欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)的新闻发布会将关注利率何时见顶的任何迹象。市场目前预计，7月份将再加息25个基点。
拉加德本月早些时候表示，欧洲央行正接近“巡航高度”，全球环境也在发生变化，外界普遍预计美联储将在周三暂停其紧缩周期。
然而，即使在欧洲央行史无前例的行动——将利率从7月的- 0.5%提高到5月的3.25%——之后，总体通胀率仍在央行物价稳定目标的三倍以上运行，这对欧洲央行来说太高了，无法宣布胜利。
董事会成员Isabel Schnabel上周表示，央行自己的预测(将于周四更新)暗示，通胀将在整整四年的时间里高于目标水平，然后回落至2%以下。
最糟糕的情况似乎已经逐渐结束:总体通胀率下降的速度快于预期，从10月份10.6%的峰值降至5月份的6.1%。剔除波动较大的食品和能源成分的核心通胀率，被视为衡量潜在通胀趋势的更可靠指标。核心通胀率在4月份开始放缓，而消费者通胀预期也大幅下降。
与此同时，该地区的经济看起来也很虚弱。尽管欧元区经济本季度将勉强维持温和增长，但官方数据从技术上讲已将欧元区经济在冬季陷入衰退，而疲弱的制造业订单和银行贷款数据表明，未来还会有更多的痛苦。
“很难看到任何真正的增长前景，”联合信贷银行(UniCredit)经济学家埃里克·尼尔森(Erik Nielsen)警告说。
通常情况下，经济的这种疲软足以控制物价。但是，即使经济没有增长，创纪录的低失业率也使国内需求保持在高位，对旧经济模式的日益不信任也增加了人们对通胀怪兽已经被消灭的怀疑。
拉加德上周警告称:“没有明确证据表明潜在通胀已经见顶。”
最新的工资动态将使欧洲央行保持高度警惕。欧洲央行历来最喜欢的薪资指标——人均薪酬，第一季度同比增长5.2%。丹斯克银行经济学家Piet Haines Christiansen表示，这应该是"欧洲央行严重关切的问题，因为预计整个夏季都会升温。"政府的能源补贴起到了支持可支配收入的作用，这也是世行的一个担忧。
这些担忧可能会限制拉加德就欧洲央行可能何时停止加息给出任何明确的指引，迫使她转而强调欧洲央行对即将公布的经济数据的依赖。
巴克莱分析师Silvia Ardagna在一份客户报告中称，"我们认为货币政策声明将提供指引，说明政策利率已接近峰值，但尚未达到峰值，但管理委员会仍将保持不确定性。"
拉加德沟通上的任何漏洞，都可能被欧洲央行对2025年新通胀预测的潜在调整(或缺乏调整)所填补。
"我们预计欧洲央行工作人员对2025年通胀的预估仍为2.1%，与3月持平，" Christiansen称，并补充称，这应会保持"稍显强硬的基调"。
Pantheon Macroeconomics的Claus Vistesen也强调，欧洲央行利用这一预期来表明其政策倾向。他说:“只要利率保持在2%以上，央行就有紧缩倾向，反之亦然。”
Vistesen认为，只有在9月欧洲央行发布下一轮通胀预估时，欧洲央行工作人员的预估才会被精确下调至2%，与目前市场对7月再升息一次的预期一致。
除利率外，预计欧洲央行还将确认，将停止对其根据旧量化宽松计划(APP)购买的到期债券进行再投资。不过，预计欧洲央行将重申，根据流行病紧急购买计划(Pandemic Emergency Purchase program)购买的债券将按计划继续进行再投资。
