nclick="xtip.photoApp('jzpic',{index:'1'})" data-xphoto="jzpic" src="http://www.wetsq.com/zb_users/upload/2025/12/48de829406c8.jpg" title="美国消费者展现强劲韧性，推动经济创下两年内最快增长 第1张" alt="美国消费者展现强劲韧性，推动经济创下两年内最快增长 第1张">
【编者按】美国经济又交出了一份令人瞩目的成绩单！第三季度GDP增速飙升至4.3%，创下两年新高，消费支出成为最强引擎。然而，亮眼数据背后暗流涌动：政府停摆阴霾未散，通胀压力持续高企，消费者信心已悄然下滑。人工智能投资异军突起，但私人商业投资与劳动力市场却显露疲态。这场“高增长”与“高通胀”的博弈将如何演变？美联储的降息天平会否倾斜？本文将带您穿透数据迷雾，解读美国经济的真实温度。
华盛顿消息——美国经济第三季度年化增长率达到惊人的4.3%，创下两年来最快扩张速度。这一强劲表现主要由消费者推动，他们在持续通胀压力下依然保持消费热情。
美国商务部周二发布的报告显示，7月至9月国内生产总值（即经济商品与服务总产出）较4月至6月季度的3.8%增速进一步提升。这份因政府停摆而延迟发布的报告指出，数据公司FactSet调查的经济学家此前预测该时期增长率仅为3%。
如同今年多数情况，消费者继续为美国经济注入核心动力。占美国经济活动约70%的消费者支出，上季度年化增长率升至3.5%，较4月至6月期间的2.5%显著加速。
然而，许多经济学家认为这种增长爆发可能难以持续。旷日持久的政府停摆正拖累第四季度经济，同时越来越多美国民众对顽固的高通胀感到疲惫。
世界大型企业联合会周二发布的调查显示，消费者信心已暴跌至接近今年4月美国对贸易伙伴实施广泛关税时的低迷水平。
“消费者支出的跃升让我想起去年第四季度的情形，”桑坦德银行美国首席经济学家斯蒂芬·斯坦利表示，“消费者正在透支消费能力。因此就像今年初的情况一样，家庭可能很快需要喘口气。”
不过至少近年来，即使数据显示消费者对财务状况日益焦虑，其消费支出仍保持韧性。
周二的GDP报告同时显示，通胀水平仍高于美联储期望值。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）——上季度年化增长率攀升至2.8%，高于第二季度的2.1%。
剔除波动较大的食品和能源价格后，核心PCE通胀率为2.9%，较4月至6月季度的2.6%进一步上升。
经济学家指出，持续存在且可能恶化的通胀可能降低美联储在1月降息的可能性，尽管央行官员仍对逐渐放缓的劳动力市场表示担忧。
“如果经济持续保持这种产出水平，那么对经济放缓的担忧就不必过于强烈，”Northlight资产管理公司首席投资官克里斯·扎卡雷利表示。他补充说，通胀可能再度成为经济的最大威胁。
最新数据还清晰显示出美国经济的另一个持续驱动力——人工智能投资。
涵盖人工智能范畴的知识产权投资在第三季度增长5.4%，此前第二季度曾实现15%的更大涨幅。该指标在第一季度为6.5%。
政府消费与投资在本季度增长2.2%，而第二季度曾收缩0.1%。州地方层面支出增加及联邦国防开支推动了第三季度数据增长。
私人商业投资下降0.3%，主要受住房及办公楼、仓库等非住宅建筑投资下滑拖累。但此次降幅远小于第二季度13.8%的暴跌。
在GDP数据中，衡量经济基础实力的指标7月至9月年化增长率为3%，较第二季度的2.9%微升。该指标包含消费者支出和私人投资，但排除出口、库存和政府支出等波动项。
出口增长率为8.8%，而作为GDP减项的进口则再度下降4.7%。
周二的报告是政府对今年第三季度GDP增长三次评估中的首次。除第一季度因企业赶在前总统特朗普关税政策实施前突击进口货物导致经济出现三年来首次收缩外，美国经济始终以健康速率持续扩张。这种态势是在美联储2022-2023年为遏制通胀大幅加息背景下实现的——当时美国从2020年短暂但严重的疫情衰退中展现出超预期的反弹力度。
尽管通胀仍高于美联储2%的目标，央行仍在2025年底连续三次下调基准贷款利率，主要出于对劳动力市场的担忧——自春季以来就业市场动能持续减弱。
上周政府数据显示，美国经济11月新增6.4万个就业岗位表现稳健，但10月减少10.5万个。值得注意的是，上月失业率升至4.6%，创2021年以来新高。
经济学家表示，由于企业受特朗普关税政策不确定性及高利率滞后效应影响而保持观望，该国劳动力市场已陷入“低招聘、低解雇”的僵局。自3月以来，月均新增就业岗位已降至3.5万个，远低于截至3月年度均值7.1万个。美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾暗示，这些数据后续可能被进一步下修。
