【编者按】在科技浪潮席卷全球的今天，软件行业正经历前所未有的震荡。投资巨头Thoma Bravo联合创始人奥兰多·布拉沃近日犀利指出：当前软件股已被过度抛售，行业正陷入“盈利缺失”的泥潭。当AI技术以颠覆之势冲击传统软件架构时，那些沉淀了数十年领域经验的企业反而成为被低估的明珠。本文将深度解析布拉沃的投资逻辑，揭开AI时代下软件行业价值重估的密码——真正的护城河不在代码行数，而在行业know-how的厚度。以下为编译内容：
软件投资巨头Thoma Bravo联合创始人奥兰多·布拉沃周三直言，当前软件股已被“过度抛售”，整个行业正因普遍缺乏盈利能力而持续承压。
“这300多家上市软件公司里，绝大部分根本赚不到足够的利润，”他在接受CNBC《资金动向》栏目采访时犀利指出，“它们仅凭营收倍数进行交易，这种模式极其危险。”
这家成立于2008年、专注软件领域的投资机构，截至9月管理资产已突破1810亿美元大关。
布拉沃强调，当人工智能从技术层面冲击软件企业时，深耕行业的领域经验正变得愈发珍贵。
“当前公开市场上暗藏瑰宝——有些企业将三十年行业专精融入产品体系，实际价值被严重低估，”他透露，“这类公司现在的估值简直低到惊人，我们正在密集调研多家标的。”
虽未点名具体企业，但布拉沃指出Thoma Bravo投资组合中那些领域专家型企业，正在AI转型中获得最大红利，投资回报率持续领跑。
该机构近期重磅收购包括：以123亿美元拿下人才平台Dayforce，以及斥资105.5亿美元收购航空软件巨头Jeppesen ForeFlight。
谈及AI编程的进化速度，布拉沃坦言其迭代快于预期，但远不能完全取代研发团队的核心职能。
“研发人员80%的工作根本与写代码无关，”他直指本质，“我们当然希望把占成本15%的研发投入压缩到2%，但现实是：为企业交付解决方案需要大量代码之外的深层构建。”
