【编者按】全球锌业巨头韩国锌业与永丰集团的控制权之争，正迎来关键转折点。随着3月股东大会临近，双方在业绩表现、治理理念与战略方向上的激烈碰撞，已演变为一场牵动国际资本视线的商业对决。一边是创下历史盈利纪录的现任管理层，凭借新能源与半导体材料风口乘势而上；另一边则是联合私募巨头MBK、以治理改革为旗帜的大股东联盟。这场较量不仅是股权比例的博弈，更是产业领导权与未来战略话语权的争夺。在机构投资者手握决定性选票的背景下，董事会席位的分配将成为影响全球锌冶炼行业格局的风向标。以下为深度解析：
3月股东大会被视为投资者情绪的关键试金石，董事会席位或将决定控制权归属
在即将于下月举行的关键股东投票前，韩国锌业与永丰集团日益扩大的盈利差距正成为关键变量——双方将为争夺这家全球领先锌冶炼企业的控制权展开激烈交锋。
由崔允范会长领导的韩国锌业去年创下盈利纪录。而作为韩国锌业最大股东之一的永丰集团（与私募股权公司MBK Partners共同持股）则报告亏损持续扩大。
行业观察家指出，在永丰-MBK联盟加强对崔允范领导地位的挑战之际，这种鲜明的财务对比可能在3月24日股东大会前影响投资者情绪。
根据监管文件，韩国锌业2025年营收同比增长37.6%至16.58万亿韩元（约114.6亿美元），营业利润飙升70.3%至1.23万亿韩元，两者均创历史新高。公司将业绩归因于金银价格飙升，以及半导体、人工智能和国防领域关键金属需求的强劲增长。
相比之下，永丰集团报告营业亏损2592亿韩元，较上年同期1607亿韩元的亏损进一步扩大，连续第三年陷入赤字。其业绩受到石浦冶炼厂因废水排放等环境违规问题，从2月下旬至4月下旬停产58天的拖累。
韩国锌业管理层预计将强调其盈利势头和长期增长战略——包括计划投资74亿美元的美国冶炼设施——作为其提升股东价值能力的证明。与此同时，永丰和MBK则以治理改革为竞选纲领，呼吁提高透明度和问责制。
永丰-MBK联盟控制着韩国锌业约46%的股份，自2024年9月发起要约收购以来，一直在挑战崔允范的权威。
3月的投票被广泛视为对业绩和治理的双重公投。
“股东大会将成为投资者情绪的关键衡量标准，股东们将权衡财务业绩、治理提案和长期战略，”一位行业消息人士表示。“包括国民年金公团和外国股东在内的机构投资者很可能起到决定性作用。”
董事会任命预计将成为竞争最激烈的议程项目。
包括崔允范在内的六名董事任期将于3月届满。在当前19个董事会席位中，有4席暂停，剩余15名活跃成员：11人支持崔允范，4人属于永丰-MBK阵营。六名董事任期结束后，在新任命前，力量对比将变为支持崔允范的6名董事和支持永丰的3名董事。
崔允范阵营提议仅填补六席中的五席，并提名了三名候选人：崔允范本人、董事会主席黄德南，以及由韩国锌业与美国政府合资成立的Crucible JV（与其计划中的美国冶炼厂相关）支持的Walter Field McLallen。
通过限制提名人数，崔允范派系似乎在利用累积投票规则，使盟约股东能够集中选票，提高获得董事会控制权的几率。
相比之下，永丰-MBK联盟提议填补全部六席，并提名了五名候选人，包括MBK合伙人崔允石——此举旨在争取至少两到三个席位，改变董事会影响力格局。
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