自全球金融危机以来，连续的经济冲击使英国的债务占GDP的比例从2007年的三分之一左右上升到今天的近100%。
不断增加的债务意味着利息支付也越来越大。
2022年3月，预算责任办公室(OBR)预测，2026-27年的债务利息支付将达到470亿英镑。
根据官方预测，随着通胀飙升以及英国央行(Bank of England)在利率方面落后于潮流，这一数字升至890亿英镑。
税收和支出监管机构下月发布最新预测时，英国财政赤字可能达到1080亿英镑。
通货膨胀和利率加剧了债务负担的上升。
近四分之一的英国政府债务是“指数挂钩”的，这意味着它与通货膨胀挂钩。遏制物价上涨的持久战使这些债券的支付保持在高位。
与此同时，高利率意味着政府必须为新发行的金边债券支付几年前难以想象的利率。在不到两年的时间里，英格兰银行已经将借款成本从0.1%提高到5.25%。
因此，杰里米·亨特在秋季声明中面临“艰难的决定”。奥斯本上周表示:“我们可能会看到债务利息支付增加200亿至300亿英镑，这是一个巨大的挑战。”
然而，根据财政研究所(IFS)的一项新分析，不断上升的债务负担只是等式的一半。自金融危机以来未能使经济增长，这意味着政府在战斗中被束缚了手脚。财政研究所所长保罗?约翰逊(Paul Johnson)称其为“可怕的财政困境”。
“我们的高负债水平、未能刺激增长和高借贷成本的代价，很可能是长时间的高税收和紧缩支出。”
财政研究所最新的“绿皮书”——一份类似于预算责任办公室的“蓝皮书”的经济分析报告——显示，亨特和苏纳克已经被逼入了一个没有好的选择的角落。
财政研究所认为，由于在连续的经济冲击和经济停滞中积累了巨额债务，两国别无选择，只能削减支出或增加税收负担来偿还债务。
该智库表示:“在持续的基础上，更多的经济增长将有所帮助，但这不是政策制定者或政客们可以简单地实现的，即使是设计最好的政策也需要时间才能取得成果。”
这是一代人以来，利率首次对公共财政产生重大影响。
在2026- 2027年平均利率为2%的世界，而不是金融市场所押注的4%以上，债务利息支出将比OBR 3月份预测的760亿英镑低120亿英镑。
然而，财政研究所认为，更高的长期利率意味着偿债成本将稳定在上世纪80年代中期以来的最高持续水平。这将比历届财政大臣所习惯的水平高出300亿英镑左右。
“每年有300亿英镑没有更好的用途。此外，增长前景也不容乐观。债务占国民收入的比例将上升到，然后稳定在GDP的100%以下。”
OBR很可能在下个月下调其经济增长预测。今年3月，它预测2024年经济将增长1.8%。
它即将到来的降级不太可能像国际货币基金组织(imf)悲观预测的那样严重，明年的经济增长率仅为0.6%。然而，无论具体数字是多少，较低的增长和较高的失业率都会影响税收收入。
由于经济停滞不前，债务成本不断上升，亨特正在从纳税人那里榨取更多的钱来弥补差额。主要机制是一种隐形突袭，依靠一种被称为“财政拖累”的现象，将越来越多的人拉入更高的税收等级。
苏纳克(Rishi Sunak)最初在担任财政大臣时宣布，将基本税率纳税人的所得税起征点冻结4年，即12570英镑，而更高税率纳税人的所得税起征点则略高于5万英镑。
最初预计，到本届议会结束时，这一计划每年将筹集80亿英镑。
亨特将该政策延长至六年，冻结所得税和国民保险起征点。
它给财政部带来的收入比最初预期的要多得多。
不断飙升的通货膨胀大幅增加了收入，尤其是在高收入人群中，因为雇主被迫给员工更大幅度的加薪，以使他们在就业市场吃紧的情况下保住饭碗。
预计到2027年至2028年，这项秘密行动每年将额外增加520亿英镑的税收收入。
财政研究所表示，这一增长是“巨大的”。它补充说:“作为比较，近期历史上最大的单一增税措施是2010年6月的预算决定，将增值税的主要税率从17.5%提高到20%，预计在2027-28年将筹集210亿英镑。”或者，换句话说，增加大约520亿英镑收入的其他方法包括将基本和更高的所得税税率提高6个百分点，或者将增值税的主要税率从20%提高到26%。”
财政研究所表示，到2027年，该政策将导致收入纳税人比2020年增加650万，高税率和额外税率纳税人增加450万。到本十年末，六分之一的英国成年人将支付更高的税率。
因此，近期的财政前景看起来更加光明。财政研究所的合作伙伴花旗(Citi)预测，亨特今年将比此前预计的少借200亿英镑，以填补税收收入与公共支出之间的缺口。
财政研究所还表示，更健康的税收收入意味着，英国有望实现“一代人”以来不包括债务利息支出的最大盈余。
该智库表示:“人们可能会觉得应该有空间把钱花在减税或增加支出上。”“税收将达到有史以来的最高水平。”
然而，持续的借贷和更高的债务利息支付意味着，任何剩余空间都可能被耗尽。
财政研究所表示，除非经济开始加速增长，否则未来情况只会变得更糟。
特别是医疗和国家养老金支出的增加将给公共财政带来进一步的压力。
“仅NHS劳动力计划——保守党政府和工党反对派已经签署——将在2030年代中期增加国民收入的2%。削减国防开支已经不可能了。我们生活在一个明显存在风险的政治和经济环境中，这可能要求借款在任何时候大幅飙升。”
财政研究所认为，亨特和苏纳克因此别无选择，只能在公共财政方面保持保守，削减公共债务，同时祈祷英国央行(Bank of England)尽自己的一份力降低债务成本。
花旗(Citi)首席英国经济学家本杰明?纳巴罗(Benjamin Nabarro)表示:“上世纪70年代的教训是，在你看到反通胀的‘白眼’之前，要保持低利率。花旗曾帮助财政研究所编制预测。”在一个高度金融化、债务驱动的经济体中，这可能只是故事的一半。”
换句话说，对抗通胀可能只是一场更大范围的控制公共借贷之战的前奏。
