2024年8月初，由于对经济放缓的担忧加剧，美国股市出现暴跌。几天后市场恢复平静，提醒我们金融世界变化迅速。
理查德·惠特尔
索尔福德大学人工智能与人类决策学院研究员
斯图亚特·米尔斯
利兹大学经济学助理教授
在所有市场涨跌中，有一种股票变得特别不稳定。它们被称为“表情包股票”，通过社交媒体获得大量投资者的病毒式流行。
这意味着，表情包股票的价格往往不能反映发行公司的真实估值。其中最著名的是GameStop，它的股价在今年早些时候飙升，显然是由于一个名叫Roaring Kitty的网红的帖子。
模因股运动的核心是一个名为WallStreetBets (WSB)的在线投资社区，该社区利用Reddit交换有关投资的想法和信息。这个社区——由“社交零售交易员”而非行业专业人士组成——是由谣言和社交媒体帖子驱动的，而不是传统的金融信息。
“表情包领主”指的是这个社区里的影响者，比如Ryan Cohen(现在是GameStop的董事长兼首席执行官)，他曾经发布了一张带有青蛙表情的麦当劳冰淇淋蛋筒的照片，这使得GameStop的股票当天上涨了104%。
2021年1月，WSB动员其成员进行足够的投资，将GameStop的价格从每股17.25美元(13.17英镑)提高到每股500美元(381.85英镑)。做空股价的华尔街对冲基金损失了数十亿美元。
事实上，这显然是WSB社区的一个明确目标，他们想要打击传统的金融体系。
而GameStop的“卖空挤压”(当股价急剧上涨时)无疑成功地警告了那些被抓住的专业交易员。但金融监管机构也提出了担忧，因为他们对这些金融领域的新成员知之甚少，这些新成员的数量和实力足以影响市场稳定。
英国金融监管机构的首席执行官后来反映，“GameStop事件”说明了一种现象，即更多的人将“投资视为娱乐”，“在匿名和不负责任的社交媒体影响者的怂恿下，行为不那么理性，更情绪化”。
他补充说:“这是我们不习惯接触的一类消费者。”
那么，这些社交媒体投资者是谁呢?是什么激励他们去做他们所做的?我们的研究表明，迷因股投资者群体的许多成员在经济上感到落后。
通过研究WSB论坛的帖子，我们发现这个社区的普通投资者需要至少36%的回报才能对他们的投资感到满意。这明显高于股市10%左右的典型回报率。
如此高的期望反映了社会对快速资本积累的需求。我们的研究还发现，社交媒体投资者对损失感到非常痛苦，以至于对华尔街投资者来说，损失1美元实际上感觉就像损失4美元。这是传统专业交易员损失的两倍。
我们的研究表明，损失对社会散户投资者来说尤其痛苦，因为如果他们损失了，他们不仅失去了投资资金，而且失去了取得财务进步或赶上全球经济的希望，他们认为全球经济已经把他们甩在了后面。
这些发现支持了WSB前成员(现已被开除)杰米?罗戈津斯基(Jaime Rogozinski)早先提出的理论。在他的书《华尔街赌注:婴儿潮一代如何为千禧一代打造世界上最大的赌场》中，他声称，典型的社交散户投资者将米姆股票视为一种经济救赎的祈祷——他们认为自己在经济上应该达到的目标的唯一机会。
罗戈津斯基说，WSB的投资者经常指出，对他们这一代人来说，拥有自己的房子是遥不可及的，但对他们的父母和祖父母来说，这是一种常态，他们当时可能已经能够为自己的退休生活投资缓慢而稳定的基金。他们的债务可能也更少。
因此，今天的许多表情包股票投资者觉得他们需要赚大钱——而且要快。在个人储蓄账户或储蓄账户中投资1000美元，即使它做得非常好，也不会减少它，并且不会提供进入房地产市场所需的改变生活的回报。
那些觉得自己被抛在后面的人可能会被一种高风险的投资所吸引，这种投资可能会带来巨大而迅速的回报——而迷因股就提供了这种出路。如果这种投资(当然最终可能是一笔巨大的损失)能够帮助损害传统金融体系，那么就更好了，因为许多社会散户投资者认为传统金融体系对他们不利。
但我们的研究也表明，社交零售交易员的行为不仅仅是对金融的反抗，或者是非理性的风险押注。它是关于今天的股票市场如何反映新一代投资者，他们面临着与前几代人截然不同的经济压力。这些差异对于我们理解未来的市场走势和投资者行为至关重要。
理查德·惠特尔(Richard Whittle)从英国研究中心(Research England)、ESRC以及各种行业和政策组织获得资助，这些组织都不太可能从本文中受益。
