马来西亚电信行业预计将面临移动和家庭光纤宽带服务的持续竞争，而后者的增长显示出逐渐放缓的迹象。
该研究机构指出，移动网络运营商（mno）在2024年的移动服务收入同比增长约1%，第四季度环比增长0.8%。
这是由预付费向后付费计划的转换和光纤宽带（FBB）捆绑活动推动的。后付费收入同比增长3%，抵消了预付费收入同比下降2.8%的影响。
RHB Research观察到：“在连续两个季度的战术收购活动之后，行业FBB收入势头似乎正在减弱，马来西亚电信（TM）和Maxis Bhd的订阅量环比增长放缓。”
尽管如此，在辅助服务和升级到高速计划的支持下，行业平均每用户收入（ARPU）保持稳定。
展望未来，RHB Research预计，“随着消费者为新一轮补贴合理化做准备，竞争将继续紧张”。它补充说，移动运营商将继续专注于钱包份额。
该券商表示：“我们认为，到2025年，移动行业的盈利增长可能会受到5G流量增加带来的5G批发费用上涨的影响，尽管成本优化举措会起到抵消作用。”
在股东回报方面，特别股息是最近一个报告季度的一个突出特征。
TM宣布每股特别股息（DPS）为6仙，其最终每股股息为12.5仙，使其累计每股股息达到创纪录的31仙。
RHB Research指出：“该公司59%的DPR处于40%-60%指导目标的高端（基于PATAMI报告）。”特别股息归因于较高的利润基础，并确认了税收抵免。
时代网络有限公司（TIME Dotcom Bhd）同样公布了27.45个百分点的特别股息，加上其普通股息，将其全年派息率（DPR）提高到272%。与此同时，Maxis宣布了最终的DPS，超出了其通常的派息趋势，管理层称其为“一次性”。
RHB Research看到了资本管理计划的进一步潜力，理由是TM的“强劲的资产负债表，净债务/利息、税项、折旧及摊销前收益（ebitda）为0.6倍”，以及TDC的“净现金头寸”。
在盈利表现方面，固话运营商再次优于移动运营商。
在2024年12月的季度中，固话运营商税后和少数股权后的总利润同比增长59%，而移动运营商的利润同比下降9%。
固定电话增长强劲的部分原因是TM在2024年第四季度确认了3.72亿令吉的税收抵免。
RHB Research表示：“在我们研究的股票中，有五家电信公司的收益与我们的预期一致，而Axiata Group Bhd则落后于我们的预期（尽管超出了我们的预期）。”
根据最新的指引，该公司将2025-2026年的核心收益预测下调了10%至8%。
RHB Research补充说：“我们预计，2025年，该行业的核心收益（不包括axiata）将增长约8.6%(2024年：+0.2%)，这主要得益于CelcomDigi Bhd （CDB）从更高的合并协同效应中获得的强劲收益。”
RHB Research对该行业的首选是TM、Axiata和国开行。该机构维持对该行业“中性”的立场。
RHB Research指出：“今年以来，在市场普遍疲软的背景下，电信公司的股价已经下跌了约6%。”
该公司认为，该行业目前的估值为“远期企业价值/ebitda的7倍”，反映出风险回报状况。
“（我们）更青睐固网业者，因其催化剂和结构性成长动力更明显，” RHB Research称。
