杰米·麦吉弗著
路透佛罗里达奥兰多7月19日电- - -对冲基金在日本央行周二公布政策决定前，已大幅削减做空日圆的押注，但幅度不大，暗示他们认为日本央行里程碑式的升息不会对日圆的近期走势有太大助益。
预计日本央行将在周二宣布17年来的首次加息，为8年的负利率政策(NIRP)画上句号，这也是结束数十年来对抗通缩的宽松政策的最新举措。
尽管这将具有历史意义，但对外汇交易员来说，它可能不会有太大影响，除非随后有进一步的行动，除非日元与美元等其他货币的收益率差距大幅缩小。
毫无疑问，日本央行总裁上田一夫将在周二、美联储(Fed)政策声明以及美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周三的新闻发布会上对此做出更明确的表态。
但在此之前，尚无定论，投机者不愿相信，日本向政策正常化迈出的第一步将改变日圆的游戏规则。
美国商品期货交易委员会(cftc)最新数据显示，截至3月12日当周，基金削减日圆净空头头寸16,521口，至102,322口。
此前一周，基金减少了近1.4万份合约，这是今年以来基金首次连续两周缩减做空日元的押注。
空头头寸基本上是押注资产价格将下跌，而多头头寸则是押注资产价格将上涨。对冲基金经常对货币进行定向押注，希望能在长期趋势中走对方向。
这些数据显示，基金已将其日元头寸从2月底的六年多来最大净空头头寸削减了约20%。成交近13.3万份合约，是有史以来最看空日圆的交易之一。
以美元计算，这一最新头寸大致相当于86.5亿美元杠杆押注日圆走软。按历史标准衡量，这一比例仍然很大，因此还有进一步降低这一比例的空间，从而给日圆带来上行压力。
但这需要催化剂。
考虑到日本加息将具有多么重大的历史意义，有理由认为日本央行政策制定者将希望谨慎行事。今年只有25个基点的紧缩被计入日本掉期，这一事实证明了这一点。
与此同时，美国利率前景似乎正朝着有利于美元的方向发展。市场对美联储今年降息幅度的预期继续减少，这有助于解释为什么美元/日元更接近150.00而不是145.00。
鉴于今年美元/日圆与两年期美国和日本公债收益率(殖利率)之间的相关性非常密切，日圆可能需要大幅收窄该利差才能获得真正的动能。
法国外贸银行(Natixis)分析师上周末在一份客户报告中写道:“市场对美联储启动降息周期的预期每推迟一次，最终都会给日元和10年期日本国债收益率带来压力。”
摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师指出，“软着陆”和美国只会逐步降息仍然是市场的默认立场，而对日本央行未来12个月的预期最近实际上并没有太大变化。
“这反过来意味着，未来的美日政策轨迹应该不会有什么变化，这表明……美元兑日元应该会继续表现得相当有弹性，”他们周日写道。
在日本央行会议上，日元是今年表现最差的主要货币。基金正在减持一些筹码，但仍押注美国与日本的利差将维持在高位，这将损及日圆。
(本文仅代表作者个人观点，他是路透社的专栏作家。)
Jamie McGeever;编辑:Paul Simao)
