联昌国际证券表示，随着政府即将实施有针对性的补贴，马来西亚国家石油公司(Petronas Dagangan Bhd)的销量增长预计将放缓。
它预计PetDag的零售额增长将在2024财年(24财年)同比下降1.5%，在25财年和26财年同比进一步下降0.5%。
下降的主要原因是RON95对T20级别集团的销售下降。预计上述级别的汽油销售将在24财年下降0.1%，在25财年和26财年下降2.6%。
也就是说，预计2024年柴油车销量将同比增长3.2%，而25财年和26财年的同比增幅将略低于1.3%。
联昌国际证券预测，目前B40和M40类别的RON95价格上限将保持不变，即每升2.05令吉，而T20类别的RON95价格和柴油价格预计将每六个月上涨15个百分点。
价格将继续上涨，直到达到市场价值——这一调整过程可能需要四年多的时间才能完成。
“总体而言，我们预计零售部门的24财年平均销售价格(asp)将增长1.1%，25财年和26财年分别进一步增长4.5%和4.1%。
该研究机构在一份报告中指出:“根据目前的油价，我们估计RON95和柴油的市场价格分别为每升3.40令吉和3.75令吉。”
联昌国际证券(CIMB Securities)估计，在航空公司机队规模、座位容量和航线增加的推动下，航空燃油销售的强劲反弹，将抵消预期中零售销售增长放缓的影响。
随着运营中的航空公司数量的增加和航空旅行的进一步改善，该研究机构预计，随着增长恢复正常，25财年和26财年的喷气燃料销量将分别同比增长8.7%和6%。
该公司表示:“我们预计PetDag在商业领域的整体销量将在24财年增长10.9%，25财年增长6.3%，26财年增长4.9%。”
联昌国际证券指出，实施有针对性的补贴将使PetDag受益于直接来自终端消费者的全额付款，这将改善现金流的产生。
这家研究公司说，这应该会让PetDag的24财年派息率恢复到100%。
“我们预计，在100%派息的基础上，24财年、26财年和26财年的每股股息为97仙，高于50%的政策。我们认为，我们对股息的假设，意味着4.4%的股息收益率，是对股价的支撑。”
鉴于实施定向补贴可能导致现金余额过剩，发放特别股息似乎也是可能的。
然而，联昌国际证券将其FY24, FY25和FY26的核心净利润预测分别下调了3%，9.9%和14.6%。
它还维持对马大的“持有”评级，并根据21倍的市盈率将目标价下调至每股20.30令吉。
该研究机构认为，考虑到实施定向补贴对其销量的潜在负面影响的不确定性，该估值是公平的。
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