俄罗斯公布了三年来最大的预算赤字，同时耗尽了自战争开始以来57%的雨天基金。
然而，分析人士说，克里姆林宫仍然有足够的资源来蚕食民用经济，以支持其至少到2025年的战争开支。
俄罗斯公布的2024年预算赤字为3.49万亿卢布（344亿美元），名义上是三年来的最高水平，比2023年增长了8%。这也是俄罗斯连续第三年赤字超过3万亿卢布。
国防和军事支出在2021年至2024年间增长了100%以上，目前估计约占俄罗斯联邦总支出的40%。
再加上俄罗斯不愿大幅削减社会和其他项目的预算，这意味着该国的支出在2021年至2024年间增加了62%。
图书馆的> 支出增加和持续的赤字一直在蚕食俄罗斯的外汇储备。 为了弥补赤字和融资投资，俄罗斯动用了国家财富基金（NWF），这是一个雨天基金，莫斯科在丰收年将石油和天然气的盈余收入存入该基金。 在三年的战争中，NWF的流动部分，即易于消费的投资（货币和黄金）已经耗尽了三分之二。 仅在2024年，俄罗斯就花费了NWF流动资产的24%来满足其战时开支需求。 总的来说，自2022年战前水平以来，流动资产缩水了57%，目前相当于3.8万亿卢布，占该国GDP的2.6%。作为背景，2021年，流动储备占GDP的7.2%。 分析师安德斯·阿斯伦德（Anders Aslund）表示，俄罗斯经济正在“接近关键时刻”，并表示“俄罗斯最后的流动储备可能会在2025年秋季耗尽。” “随着金融危机的风险上升，俄罗斯陷入困境的经济将对普京的战争构成严重制约，”阿斯伦德指出。 出于同样的原因，一些分析人士表示，随着俄罗斯财政储备的减少，克里姆林宫今年可能会想方设法暂停与乌克兰的战争。 图书馆的> 俄罗斯官员和分析人士承认，俄罗斯经济面临压力，但他们预计，在没有大规模外部危机的情况下，该国的应急基金不会在2025年耗尽。 根据央行的说法，NWF的枯竭只有在中美关系引发危机的情况下才会发生。贸易战以及随之而来的全球金融冲击，这可能导致对石油和天然气的需求下降，从而导致俄罗斯能源收入大幅下降。 分析师Roman Semennikhin在接受莫斯科RBC电视台采访时表示，如果油价达到每桶40美元或更低，NWF可能会枯竭，但这种情况不太可能发生。 “一般来说，国家自然资源基金流动部分剩余的资金只够支付一整年的高额预算支出。因此，最迟到2026年，政府将不得不大幅削减开支。” NWF的非流动资产是为长期投资而设计的，如战略性基础设施项目或公司股票，因此不容易获得。 即使俄罗斯耗尽了“雨天基金”，它也不会立即面临为其战争机器提供资金的问题。 首先，莫斯科仍有提高税收和削减开支的空间。 2025年，俄罗斯非石油和天然气预算收入预计将增长18%，部分原因是个人和企业的税收增加。与此同时，俄罗斯的最高税率——适度的22%——可能会进一步提高。 尽管制裁限制了外界对俄罗斯债务的需求，但俄罗斯仍有空间在国内借入更多资金，以满足其日益增长的支出需求。 俄罗斯政府债务高达26.7万亿卢布，占GDP的13.6%，因此它可以向公司和个人借款，比如通过提供高回报率的方式。仅在2024年，俄罗斯就通过在国内市场发行债券的方式借贷了4.37万亿卢布。 如果对政府债券没有足够的需求，俄罗斯可以启动所谓的战争债券计划，或者中央银行可以印刷卢布来购买政府债券。 当然，这些策略都有缺陷：增加借贷将加剧高通胀问题，而削减预算将抑制经济活动。但目前的赤字还没有大到足以引发严重的财政危机。 虽然俄罗斯的名义赤字在增长，但还没有超过GDP的2%。 图书馆的> 在没有重大危机的情况下，俄罗斯的赤字和日益枯竭的外汇储备不太可能构成足够大的威胁，让俄罗斯总统弗拉基米尔?普京（Vladimir Putin）至少在短期内重新考虑自己的战争目标。 诚然，如果战争继续下去，俄罗斯将难以维持民用经济的正常运转，但该国仍有足够的资源来继续推进其攻势。 俄罗斯的战争开支——估计在6.2%到9%之间——以历史标准衡量是很高的，但与其他处于战争状态的国家甚至与苏联相比是温和的 图书馆的> 据经济学家涅克拉索夫（Dmitry Nekrasov）说，俄罗斯的军费开支也远低于包括乌克兰在内的许多其他处于战争状态的经济体，与石油资源丰富的沙特阿拉伯相当。沙特阿拉伯2001年至2020年的军费开支约占GDP的9%，相当于美国1966年至1975年的军费开支。 如果战争急剧升级或俄罗斯能源收入下降，情况可能会发生变化，但这些还不是必然的结果。 欧洲政策分析中心（CEPA）的金融分析师兼研究员亚历山大·柯利安德（Alexander Kolyandr）表示，尽管联邦预算在纸面上看起来是可持续的，但存在几个风险因素。 他指出，与战争有关的采购支出和一些社会支出高于计划，全球需求下降可能导致能源收入下降，以及低于预期的GDP增长是俄罗斯预算的风险因素。 然而，他说，基本情况仍然是，俄罗斯将有足够的流动性来通过借贷来弥补赤字，该国将避免“2025年财政崩溃或严重削减开支”。 “俄罗斯经济在抵押的未来上滚动，但至少在短期内还会继续这样做，”Kolyandr告诉《莫斯科时报》。 经济分析师Alexandra Prokopenko在《外交事务》上写道，普京或许能够“在短期内应对战争带来的经济影响”，而俄罗斯的企业可以在削减投资的代价下度过又一个“两位数贷款利率的年份”。 “如果西方资本不能指望俄罗斯经济即将崩溃，他们必须面对这样一个现实，即俄罗斯将在未来一年或更长时间内构成巨大挑战，”普罗科彭科说。
