全球降息周期已经开始，但几乎没有迹象表明英国央行(Bank of England)准备加入其中。
英国还要等多久?上周，当欧洲央行五年来首次下调欧元区官方利率时，这个问题变得更加紧迫。
此前，加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也采取了类似举措。
相比之下，市场不再预期英国最早要到8月才会降息，一些人猜测货币政策委员会(MPC)将维持利率至11月。
这并非不可信。在类似的经济体中，利率周期往往是同步的，但首次加息之间仍可能存在相当大的时间间隔。
事实上，在当前周期中，英国央行(boe)比美联储(Fed)早3个月开始加息，比欧洲央行早7个月。首先提高，最后削减"text-indent: 2em;"此外，一些央行仍有可能逆势而行。偶尔会有人猜测，澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)可能还没有完成加息，因为通胀下降的速度比预期的要慢。
今年3月，日本央行(Bank of Japan)近20年来首次加息。
对美联储首次降息时间的预期也有所推迟。
关键的结论是，当地的经济状况仍然很重要。英格兰银行比其他银行等待更长时间可能是合理的，原因主要有四个。
首先，英国的通胀相对顽固。核心指标(不包括食品和能源)4月份仍为3.9%，而欧元区低于3%。
与欧元区的4%相比，服务业的年通货膨胀率仅略微下降到5.9%。
结果是，即使在接下来的几个月里，总体利率低于2%的官方目标(看起来很有可能)，它也可能在今年晚些时候再次回升。
这种情况已经在欧元区发生了，5月份，欧元区的总体、核心和服务业通胀均有所上升。欧洲央行上周可能已经降低了利率，但市场对它是否会很快进一步降息不太有信心。
其次，英国劳动力市场的前景比以往更加不确定。
这在一定程度上反映了对数据可靠性的怀疑。但一些货币政策委员会成员也希望得到更多的保证，即持续的劳动力短缺和4月份全国生活工资的大幅上涨不会加剧所谓的工资-价格螺旋上升。
第三，也是更为积极的一点是，英国经济的表现好于预期。
今年第一季度的增长出人意料地强劲，而更及时的商业调查表明，仍有大量的积极势头。
英国工业联合会是最新一个上调英国经济预测的机构，预计在消费者支出反弹的推动下，英国经济2024年将增长1%，2025年将增长近2%。
第四，现在英国央行终于开始更多地关注货币总量，公平地说，三个月的广义货币年化增长率已经回升到5%左右。
这与经济活动的良好增长是一致的，并表明出现一轮严重通缩的风险已经消退。
我还没有提到政治。许多人认为，苏纳克决定在7月4日举行大选，意味着我们应该排除在6月20日的下次货币政策委员会会议上降息的可能性。
我不相信。一些愤世嫉俗者认为，英国央行不会想在大选前降息来帮保守党的忙，或者至少MPC会竭力避免任何偏见。
但这是双向的。如果有明确的经济理由要求降息，而货币政策委员会仍然无所作为，那么央行可能会被指责帮助工党。
事实上，有几次至少有一位货币政策委员会成员在竞选期间投票改变利率。因此，其他国家仍有可能加入这两个已经主张削减开支的成员国的行列。
然而，这需要新的数据来证明，而市场对6月份降息的预期目前极低。除非这种情况在不到两周的时间内发生戏剧性的变化，否则大多数货币政策委员会成员将不愿在如此接近投票结果的情况下出人意料。
尽管如此，无论第一次降息是在6月还是8月，今夏降息的可能性仍然很大。
首先，最近有关通胀的消息确实令人放心。
商业调查显示，包括食品价格在内的商品价格通胀率在5月份进一步下降。PMI调查显示，服务业通胀也在放缓。英镑走强和油价再度下跌也会有所帮助。
与此同时，劳动力市场继续降温。
英格兰银行自己的决策者小组调查发现，对未来一年工资增长的预期从4月份的4.6%回落到5月份的4.1%。那里没有工资-物价螺旋上升的迹象。
出发点也很重要。英格兰银行的官方利率为5.25%，远高于所谓的“中性”水平。它也高于欧元区的隔夜存款利率，目前欧元区的隔夜存款利率为3.75%。
因此，英国利率可能会以某种方式下调，同时仍会压低通胀，尤其是如果英国央行在扭转量化宽松政策的同时，继续相对激进地出售政府债券的话。
最后，经济活动和信心的复苏根植于——至少在一定程度上——对通胀下降将允许央行降息的希望。
即使是基于市场对一系列降息的预期，英国央行自己的工作人员预测通胀率将降至2%的目标，并保持在这个水平或附近。
如果货币政策委员会未能尽快采取行动，那么更长时间的不必要的高利率仍可能会拖累经济复苏。
朱利安·杰索普是一位独立经济学家。
